Рынок деривативов. Рынок деривативов: определения и примеры

Торговля деривативами в нынешних рыночных условиях, в процессах трансформации и развития мирового рынка фондов и мировой системы финансов, начинает занимать все более значимую роль. Сегодня объемы операций связанные с производными инструментами во много крат превышают операционные объемы с базовыми активами.

Как показывают расчеты Банка международных отчетов, мировой объем торговли лишь в последнее время составляет более 1566,7 трлн. американских долларов, а биржевыми опционами (исключая контракты по отдельным акциям) – более $677,8 трлн. Что же такое торговля деривативами, какие их виды существуют и зачем они нужны?

Деривативы – общие понятия и их виды в торговле

Для того чтобы понять, что такое торговля деривативами, необходимо для начала разобраться непосредственно с самим понятием деривативов.

Итак, деривативы, либо финансовые деривативы, являются производными финансовыми инструментами от иных, не таких сложных финансовых инструментов, к примеру, облигаций, реальных активов (товары), иностранных валют и т.п. Отсюда и происходит их название – «derivative» что несет в себе смысл как «производный».

Если говорить проще деривативы, представляют собой инструменты для осуществления торговли финансовыми рисками, которые привязаны непосредственно к реальным либо финансовым активам. Так как по большому счету, торговля деривативами, это продажа и покупка рисков , вытекающих из возможных изменений цен на товары, уровни процентов, валютных курсов и акций.

Торговля деривативами дает возможность заработать прогнозируемые прибыли посредством роста цен на активы, лежащие в основе договоренностей либо произвести хеджирование возможных предстоящих рисков.

Т.е. Вы осуществляете покупку не самого актива (акция, зерно, нефть, валюта, золото, облигация и т.п.), а обязательство его поставки или покупки по определенной стоимости и на определенную дату либо до ее наступления.

Данный подход дает возможность осуществлять исключительно спекулятивные торги, при этом, не затрачивая средств на доставку, а также складирование каких-либо товаров либо иных ценностей.

Какие же виды деривативов присутствуют сегодня на рынке?

По месту и способам обращения деривативы можно разделить на такие виды – внебиржевые и биржевые . Сразу отметим, что оба этих вида, т.е. биржевые и внебиржевые деривативы взаимосближаются, что способствует появлению по своей сути гибридных инструментов, которые обладают признаками и одного и второго вида.

Критерии характера базисов, дают возможность разделения производных на товарный инструментарий, в качестве базиса которого выступает стоимость обычного конкретного, существующего физически товара с финансовыми производными, в роли базиса которых выступает некая финансовая сущность.

Классификация деривативов по другим торговым критериям

В свою очередь товарные деривативы классифицируют исходя из товаров определенного вида, которые положены в их основу. Отдельной группой выделены производные, у которых базисный характер невозможно однозначно отнести ни к финансовому, ни к товарному, к примеру, контракт на погоду.

Еще один критерий, классифицирующий деривативы, это наличие в их характере срочной составляющей. В соответствии с данным признаком определяется принадлежность деривативов к группе , подразделяющихся в свою очередь на поставочные и расчетные.

К основному количественному показателю, который характеризует состояние как национальных, так и мировых деривативных рынков относится торговый объем, т.е. объемы и обороты открытых позиций. Здесь наиболее значимым в оценке инструментальных рыночных процессов показателем, являются объемы торговли, выраженные в натуральных единицах.

Основная часть деривативного рынка приходится на фьючерсы валют и валютные свопы, как правило, краткосрочные, но встречаются и долгосрочные, а также свопы, и фьючерсы, выраженные в процентах, которые в основном базируются на контрактах, касающихся обмена всевозможных ценных бумаг, а точнее, получаемых от них доходах.

Исходя из всего вышесказанного, можно выделить три основных вида деривативов:

— фьючерсы (futures) , являющиеся стандартизированными под биржевую торговлю форвардами (forwards), т.е. контрактами на поставку в будущем всевозможного рода активов (ценные бумаги, товары и т.п.) по фиксированным контрактами ценам;

— варранты (warrants) и опционы (options) , не путайте с бинарными, которые предоставляют их обладателям права (заметьте ПРАВА, а не ОБЯЗАТЕЛЬСТВА), на приобретение либо реализацию определенных активов по зафиксированным в контрактах ценам;

— процентные свопы (swaps) , являются видом контрактов на обмен платежами либо объемами по заранее согласованным ценам в течение определенных сроков.

Особенности опционов, а также фьючерсов на отдельного вида акционные индексы и акции определяются их месторасположением в рыночной структуре деривативов. Если быть точнее, то их принадлежностью к группам срочных контрактов, финансовых инструментов либо биржевых деривативов.

Деривативный рынок неразрывно связан с рынком валют, прежде всего потому, что на них занимаются обменом одной валюты на иную либо обменом каких-либо ценных бумаг, выраженных в одной валюте на эти ценные бумаги, стоимость которых выражается в другой валюте.

Зачем нужны деривативы в торговле? Их целевая принадлежность

Торговля деривативами имеет огромное значение при управлении рисками, т.к. дает возможность ограничивать их и разделять. Деривативы применяют с целью переноса рисковых элементов , поэтому их можно отнести к своеобразной форме страховки, т.к. возможность переноса рисков предполагает необходимость проведения для заключающих контракт сторон идентификации всех существующих рисков связанных с данным контрактом, еще до подписания последнего.

Помимо этого необходимо помнить, что торговля деривативами, является торговлей производными инструментами. По этой причине риски, которые связаны с процессами их реализации или приобретения, напрямую будут зависеть от того, как ведет себя базовый актив. К примеру, когда расчетные цены деривативов основаны на наличной товарной цене, претерпевающей ежедневные изменения, то, как Вы понимаете, и риски, которые связаны с данным деривативом в свою очередь также будут меняться каждый день.

Говоря по-другому, как позиции, так и риски будут требовать непрерывного мониторинга, поскольку и прибыль и убыток при этом могут быть достаточно значительными.

Торговля деривативами дает возможность тем, кто столкнулся с нежелательными для себя рисками, перенести их на другую сторону, причем с согласия этой стороны.

Изначально фьючерсные и форвардные контракты, использовались производителями товаров для снижений ценовых рисков, т.е. для хеджирования. Представьте себе такую ситуацию. Вы являетесь фермером, выращивающим, допустим кукурузу, и имеете желание защитить свой будущий урожай (его стоимость) от . Как это можно сделать? Очень просто – хеджируя свои позиции. Другими словами, Вы можете продать свой будущий урожай уже сегодня по тем ценам (фиксированным), которые будут гарантированно выплачены при его поставке в будущем.

Если Вы воспользуетесь опционами, то получите контракт, дающий право, но при этом не обязывающий, продавать свой урожай в будущем. Т.е. если в будущем цена на ваш товар окажется более выгодной, чем опционная, Вы имеете право продать его по ней (более высокой). Помимо этого использование опционов значительно ограничивает возможность возникновения убытков.

Торговля деривативами. В итоге:

Торговля деривативами, если правильно спрогнозировать ситуацию, дает возможность получить достаточно значимую прибыль. Например, Вам известно, что с наступлением осени, цены на энергоносители однозначно повысятся. Вы приобретаете данный актив дериватив по текущей цене и продаете его уже после того как произойдет ожидаемое повышение стоимости энергоносителей. Результат – гарантированная прибыль от совершенной сделки.

Но при всех положительных моментах торговли деривативами существует один значительный минус – минимальный депозит для торговли этим инструментом должен составлять: минимум несколько тысяч $. Это обусловлено спецификой рынка деривативов, здесь в отличие от , практически невозможно выкупить какую-нибудь часть дериватива. А причина тому отсутствие возможности одновременно продавать выкупленные партии товаров сразу нескольким участникам.

ТАКЖЕ СМОТРИТЕ:
Важно знать! Торговля деривативами

Дериватив - основа документа для обязательства поставки или получения активов. Финансовый инструмент, зависящий от цены одной и более ценной бумаги.

Деривативы используются для срочных сделок, хеджирования рисков для получения прибыли игроками финансовых рынков.

Описание дериватива простыми словами

Грубый пример. Вы нашли фирму, продающую определенный товар дешевле, чем везде, скажем, по 100 руб. за кг. Вам необходимо 10 тонн этого товара, но на данный момент у вас недостаточно денег. Вы подписываете с этой фирмой бумаги, что она обязуется продать вам 10 тонн товара по 100 руб. до окончания недели, а вы за это оставляете небольшую предоплату. Если вы успеете найти деньги, то товар купите по этой выгодной цене, а если не успеете, то фирма продаст его другим покупателям, а вашу предоплату оставит себе.

Дериватив — информация из Википедии

Рынок деривативов - крупный сегмент финансовой системы. С их помощью инвесторы нивелируют риски на фондовых рынках, разделяют и ограничивают негативные последствия. Производные финансовые инструменты, включенные в инвестиционный портфель, позволяют уменьшить потери при неудачном развитии ситуации на рынке.

Другими словами, дериватив - соглашение между сторонами, по которому они обязаны или вправе передавать активы или средства в срок или до его наступления по определенной стоимости.

Цель приобретения дериватива - хеджирование ценового риска во времени или получение дохода от изменения стоимости базового актива. Но итог может быть как положительным, так и отрицательным для сторон сделки.

Характеристики дериватива:

• цена производной изменяется вслед за стоимостью базового актива (ставка, товар, ценная бумага,
• кредитный рейтинг и другие условия);
• для покупки требуются небольшие первоначальные затраты;
• расчеты по деривативу происходят в будущем относительно момента создания производной.

Особенности деривативов и базовые активы

У деривативов есть свои особенности:

1. срочность - производная действует определенный срок;
2. контрактность - результат срочных соглашений;
3. ориентация на прибыль - получение средств от изменения цены дериватива.

Особенность производной - количество деривативов необязательно должно совпадать с числом базовых активов.

По договору активы могут быть различными:

• ценные бумаги;
• товары;
• валюта, процентная ставка, инфляция;
• официальная статистика;
• соглашения, производные от финансовых инструментов и другие активы.

Условия дериватива

При обоюдном согласии сторон определяются условия дериватива. Составляются контракты с содержанием:

1. название и стороны договора;
2. актив контракта и характеристика - вид ценной бумаги, ее цена и валюта, срок обращения и другие условия;
3. цена выполнения, порядок оплаты и число базовых активов;
4. вид договора (с поставкой актива или без нее), объем соглашения;
5. сроки выполнения контракта, ответственность сторон, разногласия и споры;
6. адреса, подписи и банковские реквизиты.

Преимущества и недостатки использования деривативов

Роль деривативов в финансовых процессах не всегда однозначна. С одной стороны, производные перераспределяют риски и снижают затраты финансового посредничества. Но, с другой стороны, деривативы несут значительные угрозы.

К преимуществам относятся различные условия.

Гибкость. С можно прийти к соглашению и оформить сделку с разными опционами, которые не торгуются на бирже.

Секъюризация. Ценными бумагами замещаются банковские кредиты, создаются подходящие конкурентные условия. То есть происходит замена одних активов на другие, это позволяет банку распределить риск и привлечь больше инвесторов.

Снижение затрат. Уменьшаются издержки на проведение финансовых операций, минимизируются объемы вложений, снижается риск возможного убытка.

Небольшие объемы первоначального капитала могут принести как прибыль, так и убытки. Инвесторы принимают на себя огромные вероятности потерь средств.

Из недостатков деривативов отмечаются условия.

Невыполнение обязательств по контракту. В отличие от расчетов с ценными бумагами (активы сделки предоплачены), на срочном рынке такая ситуация невозможна.

Отсутствие защиты внебиржевых деривативов. Производные не защищены законодательством. Законы классифицируют сделки с производными как пари, не подлежащие судебной защите.

Сокрытие прибыли. Деривативы часто используются для ухода от налогов и переноса балансового результата из одного квартала в другой.

Фьючерс - договор о купли-продажи базового актива по стоимости в момент оформления соглашения. Продажа или покупка происходит в будущем в определенный срок. Фьючерсы работают на биржах.

Форвард - нестандартный контракт, внебиржевой эквивалент. Купля-продажа и условия определяются между покупателем и продавцом.

Опцион - покупатель вправе выполнить сделку купли-продажи при условии, что он выплатит продавцу вознаграждение.

При грамотном применении деривативов можно снизить риски и увеличить прибыль.

Сегодня в распоряжении инвесторов имеется довольно широкий круг финансовых инструментов и возможностей, так и на производных инструментах - деривативах (derivative).

Суть дериватива как финансового инструмента

Несмотря на сложность формулировки слов, подобные договоры часто встречаются в нашей обычной жизни. К слову, простейшим примером является покупка в автосалоне автомобиля по схеме «под заказ». В этом случае покупатель заключает с дилерским центром договор на поставку автомобиля конкретной модели, в конкретной комплектации и по конкретной фиксированной цене.

Подобный договор представляет собой элементарный derivative, в котором активом выступает заказанный автомобиль. Благодаря заключенному контракту покупатель оказывается защищенным от изменения стоимости, которая может вырасти к оговоренной дате покупки. Продавец тоже получает определенные гарантии – автомобиль редкой комплектации, который он приобретает у завода изготовителя, обязательно будет куплен и не «повиснет» в его салоне «мертвым грузом».

Современная система деривативов начала формироваться с 30-х годов 19-го века. Финансовые деривативы – порождение XX столетия. Точкой отсчета принято считать 1972 год, когда окончательно оформился тот международный валютный рынок, который мы знаем сегодня. Если до этого в подобных сделках использовались только реальные товары, то с появлением и развитием финансовых деривативов стало возможным заключение контрактов в отношении валют, ценных бумаг и прочих финансовых инструментов, вплоть до долговых обязательств отдельных компаний и целых государств.

Российский рынок деривативов сформировался в 90-х годах прошлого столетия. Несмотря на то, что этот сегмент активно развивается, для него свойственны проблемы всех молодых рынков. Главная особенность – недостаток компетентных кадров, особенно, среди рядовых игроков рынка. Далеко не все участники достоверно знают, что такое деривативы и их свойства. Все это накладывает отпечаток на развитие рынка.

Виды деривативов

1. Реальные товары: золото, нефть, пшеница и т.д.
2. Ценные бумаги: акции, облигации, векселя и многое другое.
3. Валюта.
4. Индексы.
5. Данные статистики, например, и т.д.

1. Форвардный.
2. Фьючерсный.
3. Опционный.
   
4. Своп.

Форвардным контрактом называется сделка, участники которой договариваются о поставке в указанный срок актива определенного качества и в конкретном количестве. Базовым активом в форвардных контрактах выступают реальные товары, курс которых оговаривается заранее. Приведенный выше пример с автосалоном как раз из этой категории. Этот пример действительно отражает суть простым языком, без умных слов.

– соглашение, по которому сделка должна состояться в конкретный момент времени по рыночной цене на дату исполнения договора. То есть, если при форвардном договоре стоимость является фиксированной, то в случае с фьючерсом она может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. Обязательным условием фьючерсных контрактов является только то, что товар будет продан/куплен в конкретный момент времени.

– право, но не обязанность на приобретение или продажу актива по фиксированной цене до конкретной даты. То есть, если держатель акций некоего предприятия объявляет о своем желании их продать по определенной цене, то заинтересованное в покупке лицо может заключить с продавцом опционный контакт. По его условию потенциальный покупатель передает продавцу определенную сумму денег, а тот обязуется продать акции покупателю по установленной цене.

Однако, подобные обязательства продавца остаются действительными только до истечения оговоренного в контракте срока. Если к указанной дате покупатель так и не совершил сделку, то уплаченная им премия достается продавцу, который получает право продать акции кому угодно.

Своп – двойная финансовая операция, в рамках которой совершается одновременно покупка и продажа базового актива на разных условиях. По своей сути своп является спекулятивным инструментом и единственная цель подобных действий – получение выгоды за счет разницы в цене контрактов.

Зачем нужны деривативы

Использование фьючерсов позволяет продавцу застраховаться от финансовых потерь, которые могут возникнуть в том случае, если имеющийся у него базовый актив окажется невостребованным. Заключив фьючерсный контракт, обладатель актива может быть твердо уверен в том, что он его обязательно продаст, тем самым получив в свое распоряжение живые деньги.

Для покупателя ценность фьючерсного контакта в том, что он получает гарантию на приобретение актива, который необходим ему для реализации своих планов. Например, производственное предприятие нуждается в стабильных поставках сырья, так как остановка технологического цикла грозит серьезными убытками. Поэтому руководству выгодно купить фьючерс на поставку конкретного количества сырья к определенной дате, тем самым обеспечив бесперебойную работу предприятия.

Опционы чаще используются для страхования рисков, возникающих при торговле на фондовом рынке. Чтобы понять механизм их действия, рассмотрим небольшой пример. Предположим, имеется пакет ценных бумаг , который продается по текущей цене 100 рублей. Некий инвестор, проанализировав перспективы пакета, пришел к выводу, что в ближайшие три месяца его цена должна вырасти на 50 % и составить 150 рублей. Однако существует высокая вероятность финансовых потерь в том случае, если сделанный прогноз не сбудется.

В этой ситуации инвестор заключает с держателем пакета опционный контракт сроком в три месяца на продажу актива по цене 100 рублей. За это право он платит обладателю ценных бумаг 10 рублей. Теперь, если прогноз окажется верным и в ближайшее время цена акций поднимется до 150 рублей, инвестор сможет в любой момент до истечения срока опционного контракта купить пакет ценных бумаг за 100 рублей и получить прибыль в 50 рублей.

Если же, при анализе была допущена ошибка и цена пакета не увеличилась, а наоборот, снизилась до 60 рублей, то покупатель опциона имеет право отказаться от покупки. В этом случае он понесет убыток в размере 10 рублей, тогда как в отсутствие хеджирования риска посредством опциона его потери составили бы 40 рублей.

Похожим образом может действовать и владелец ценных бумаг, заключая опционы на право продажи актива по текущей стоимости в течение определенного срока. В процесс могут включаться третьи, четвертые и пятые лица – один и тот же опцион может перепродаваться другим участникам рынка, которые могут распоряжаться им как обычной ценной бумагой.

Подобные свойства форвардов, фьючерсов и опционов активно используются в спекулятивных играх. В ХХ веке рынок стал стремительно насыщаться деривативами. В итоге его объем многократно превысил рынок реальных товаров. Именно это, по мнению многих аналитиков, стало причиной последнего кризиса, который охватил мировую финансовую систему в начале нынешнего столетия.

Поэтому начинающим инвесторам нужно хорошо представлять себе, что такое деривативы и как с ними правильно работать. В противном случае неграмотное использование подобных инструментов грозит серьезными убытками.

Рыночная экономика - это совокупность различных рынков, одним из которых выступает финансовый рынок. Основным его сегментом является рынок ценных бумаг. Главным отличием такого рынка является то, что финансовые средства на нем привлекаются посредством ценных бумаг различных типов и сроков действия, которые могут свободно обращаться на рынке, трансформируя механизмы ссудно-заемных операций . Структура мирового финансового рынка включает в себя рынок акций, кредитный, валютный, страховой, рынок деривативов и прямых инвестиций. Так как тема курсовой работы заключается в стратегиях на рынке деривативов, то остановимся подробнее именно на этой экономической единице.

Любое понятие, прежде всего, определяется историческим развитием, поэтому на рынке производных финансовых инструментов (деривативов) можно выделить четыре основных этапа :

Первый этап включает в себя возникновение фиктивной торговли товарами, то есть это такое явление, когда торговля сохранятся по внешней форме, но сам обмен товара на деньги полностью отсутствует;

Вторым этапом является расширение беспоставочной торговли за пределы товарных рынков, то есть происходит охват всех основных финансовых рынков: ценных бумаг, кредитного и валютного;

Третий этап заключается в конструировании фиктивных объектов (активов) для фиктивной торговли. То есть активом срочного инструмента может быть актив, который вообще не может быть поставлен (не является материальной вещью);

На четвертом этапе возникает форма беспоставочного (расчетного) срочного договора в фиктивной форме уже самого рыночного договора. То есть форма рыночного срочного договора становится расчетной.

Выделив основные этапы рынка деривативов, можно сформулировать обобщенное определение этой категории.

Производные финансовые инструменты - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены, лежащего в основе данного инструмента биржевого актива. Данный инструмент, позволяет получать краткосрочную разницу в ценах по какому-либо активу, минуя процесс его поставки .

Инструменты рынка деривативов включают в себя две основные юридические формы :

1. Договор, представляющий собой сделку, у которой имеются две стороны, где каждая несет обязательство перед другой стороной. В России такой договор называется контрактом и, чаще всего, имеет бездокументарную форму фиксации обязательств сторон.

Различают кассовый и срочный договора. Кассовый - это договор, по условиям которого поставка осуществляется по текущей рыночной цене на момент его заключения. Срочный договор - это контракт, по условиям которого поставка осуществляется по форвардной цене, то есть предполагаемой цене актива в любой момент времени в будущем, отличной от цены текущего момента.

2. Ценные бумаги, которые представляют собой единство имущественного права и их носителя. Форма ценной бумаги характерна исключительно для рыночных активов, торгуемых на рынке производных финансовых инструментов, но сами инструменты в форме ценной бумаге существуют только в определенном виде опционных ценных бумаг.

Рассматривая рынок производных финансовых инструментов, необходимо выделить понятия поставки и беспоставочности. Под поставкой понимается процесс отчуждения (передачи) актива (как предмета договора) одним собственником - другому. Специфика поставки заключается в том, что производные финансовые инструменты - это беспоставочные инструменты, то есть стороны договора, как правило, реально ничего не продают и не покупают. Они берут на себя обязательства по поставкам, но не доводят их до исполнения, а осуществляют взаимозачет. Но реальная поставка товара возможна только в том случае, если это является необходимостью для обеих сторон. Также, единственной целью поставки является получение разницы в ценах, а не купля-продажа самого актива .

Необходимо отметить, что производные финансовые инструменты в зависимости от способа сочетания юридического инструмента и механизма взаимозачета могут быть раздельными и встроенными.

Раздельные производные финансовые инструменты - это инструменты, в которых юридический договор и механизм взаимозачета противоположных договорных обязательств существуют раздельно друг от друга. Например, фьючерсные контракты, внебиржевые форварды и биржевые опционы .

Встроенные производные финансовые инструменты - инструменты, в которых механизм взаимозачета противоположных договорных обязательств встроен в сам юридический договор. Например, своп-контракт и другие договора на разность .

Беспоставочность юридического договора превращает его в сделку пари, обязательства по которой в общем случае не подлежат судебной защите. Но для рынка деривативов есть исключение, которое содержится в статье 1062 части второй ГК РФ, где устанавливается, что беспоставочные контракты подлежат судебной защите .

Определив наиболее значимые понятия составляющих рынка деривативов, необходимо выделить общепринятые типы производных инструментов.

Четкое название производных финансовых инструментов, как особого рыночного товара, вытекает из названия юридического инструмента, который лежит в его основе. Например, если юридический договор называется фьючерсный контракт, то производный финансовый инструмент будет иметь такое же название.

Приказом ФСФР от 04.03.2010 года «Об утверждении положения о видах ПФИ» определены следующие типы производных финансовых инструментов, которые представлены на рисунке 1.1 :

Рисунок 1.1 - Типы производных финансовых инструментов

Рассмотрим каждый тип отдельно. Опционный договор - это договор, одна сторона которого за фиксированную плату другой стороне договора получает на определенный промежуток времени право выбора относительно исполнения или неисполнения условий данного договора, другими словами, это договор купли-продажи опциона.

Своп-контракт - это договор о выплате разницы в ценах по предмету (активу) договора, в котором цена одного из активов является фиксированной, а цена другого - плавающей, или же обе эти цены являются плавающими. Еще одно наиболее распространенное понятие этой категории - сделка на разность .

Биржевой форвардный контракт - это зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей. Сделка, заключённая на организованном внебиржевом рынке, юридически не считается биржевой сделкой. К ним относятся фьючерсные контракты, биржевые опционы .

Внебиржевой форвардный контракт - это сделка с финансовым инструментом (акция, облигация, депозитарная расписка), заключённая сторонами напрямую, а не через биржу. Большинство внебиржевых сделок заключается через организаторов торговли, однако в отличие от биржевых торгов, на внебиржевом рынке организатор не несёт ответственность в случае неисполнения обязательств одним из участников. Для заключения внебиржевых сделок не требуется резервировать средства накануне торгов, так как участники сделок рассчитываются напрямую.

Внебиржевой контракт включает в себя: поставочный форвард, то есть, когда одна сторона поставляет базовый актив, другая платит деньги (сделки спот можно рассматривать как частный случай таких сделок с «ближайшим» сроком расчётов); расчетный форвард (основаны на пари); внебиржевой опцион (по которой одна сторона получает право, но не обязательство на покупку или продажу актива).

Фьючерсный договор - это заключаемые на бирже соглашения, по которым одна сторона обязуется передать в собственность другой стороне оговоренный в заявке биржевой товар (именуемый в экономической литературе базовым активом) в будущем (в указанное время либо через установленный срок), а другая сторона обязуется уплатить за него оговоренную сумму .

Участников рынка деривативов можно объединить в следующие группы :

Эмитенты, то есть те, кто выпускает в обращение ценные бумаги с целью прибыли от их продажи;

Инвесторы (или трейдеры) - это покупатели ценных бумаг, которые приобретают их в надежде на прибыль от спекулятивных сделок;

Фондовые посредники, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами (например, брокеры). Брокеры являются юридическими лицами, имеющими государственную лицензию на осуществление операций с ценными бумагами (в отличие от трейдеров, которые являются физическими лицами и такого права не имеют), цель брокера - получение прибыли в виде комиссии за посреднические услуги;

Организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка (например, в России это ФСФР);

Организации инфраструктуры - это любые организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами (например, организаторы рынка ценных бумаг, такие как ММВБ или дилинговые центры, осуществляющие расчет по сделкам с валютой, совершенным инвесторам).

Таким образом, мы рассмотрели сущность, основные типы производных финансовых инструментов и их участников. Проанализировав основные аспекты, можно сказать, что данный рынок значительно отличается от рынка реальных активов, развивается по собственным законам, и, как показывает действительность, начинает подчинять себе рынок реальных активов.

Одним из сегментов финансового рынка является рынок производных финансовых инструментов – деривативов. Производный финансовый инструмент - это срочный контракт. Одна сторона должна выплатить другой стороне разницу между ценой актива, отраженной в контракте, и рыночной ценой этого же актива на момент расчета по контракту. Причем этот актив может быть любым, но должно иметь место изменение рыночной цены актива во времени.

Под производными инструментами, или деривативами, понимается широкий класс договоров неопределенной правовой природы, отвечающих нескольким критериям:

Если имеет место отсрочка исполнения обязательств по договору (срочная сделка);

Если цена, по которой оплачивается исполнение договора, может изменяться на предусмотренных договором условиях;

Если цена, по которой оплачивается исполнение договора, зависит от изменения цен (значений) базисного актива (иностранной валюты, ценных бумаг и иного имущества и имущественных прав, процентных ставок, стоимости кредитных ресурсов, индексов цен или процентных ставок).

Использование деривативов позволяет более гибко управлять, в частности, международными портфелями. На указанном рынке представлен широкий спектр финансовых деривативов по базисным активам. Это в частности такие продукты:

валютные деривативы (форвардные контракты, валютные свопы, опционы), которые обращаются на внебиржевом рынке и стандартной валютой номинала выступает доллар США;

кредитные деривативы (широко применяемые для управления риском): свопы на активы, связанные с наступлением дефолта, кредитные свопы и опционы на совокупные доходы. На указанном рынке основную роль играют крупные международные банки. Кредитные деривативы обращаются на внебиржевом рынке;

деривативы на акции (на корзину акций, на конкретные корпоративные ценные бумаги, фондовый индекс). Основную роль здесь играют фондовые индексы;

процентные деривативы (форвардное процентное соглашение, процентные своп и опцион);

товарные деривативы (в основном контракты на сырую нефть, на золото, алюминий);

процентные фьючерсы (форвардные контракты на краткосрочные ценные бумаги, обращающиеся на бирже);

форвардное процентное соглашение – ФРА (контракт на обмен платежами по активам с фиксированной и плавающей ставками);

процентный своп – внебиржевой процентный дериватив (контракт на обмен долговыми обязательствами с разными ставками). Существуют и другие продукты, представленные на рынке производных инструментов.

Финансовые деривативы используются в ряде целей, в частности, когда речь заходит о риск-менеджменте, а именно: страхование фондового портфеля (для того чтобы предотвратить убытки от падения цены финансового актива); о внешней торговле (установление выручки экспортера за счет валютных деривативов); о бюджетировании (для выполнения планового бюджета используют процентные деривативы) и др. Рынок деривативов тесно связан с проблемой спекуляций. На принятие решений в отношении проведения спекулятивных операций влияние оказывают технический и фундаментальный анализы, волатильность финансовых деривативов; информация о состоянии спроса и предложения на финансовые деривативы в долгосрочном плане и др.

Регулирование рынка деривативов происходит в основном на национальном уровне и цель – укрепление механизмов внутрикорпоративного управления рисками

К основным видам деривативов относятся фьючерсные, опционные контракты и свопы. Фьючерс - это стандартный биржевой контракт купли- продажи определенного актива, например, фондового, через конкретный срок в будущем по цене, зафиксированной сторонами сделки в момент ее заключения. Любая сторона, из заключившего фьючерсный контракт, может досрочно отказаться от его исполнения посредством занятия противоположной позиции по вновь заключенному аналогичному фьючерсу или заключения обратной сделки (офсетной сделки). В случае положительной разницы в ценах данного контракта, то сторона, досрочно ликвидировавшая свои обязательства, получит прибыль, а если отрицательный, то она должна выплатить убыток в пользу другого участника контракта.

Фьючерсный контракт заключается только на биржах. К основным видам, например на фондовые активы, относят фьючерсы на фондовые индексы, на государственные облигации, на наиболее активно торгуемые акции компаний.

Если лицо по срочному контракту обязуется купить базисный актив (являясь покупателем контракта), то говорят, что оно открывает длинную позицию.

Если лицо обязуется по контракту продать базисный актив (являясь продавцом контракта), то говорят, что оно открывает короткую позицию.

При открытии позиции по контракту на бирже ее участник должен внести гарантийный взнос, который называется начальной маржей. Вариационная маржа – разница между зафиксированной во фьючерсном контракте ценой поставки и биржевой ценой в этот день.

Получили распространение и биржевые опционы. Опционный контракт - это договор, в силу которого одна сторона (держатель, покупатель) имеет право купить - продать рыночный актив по заранее зафиксированной цене (цене подписки - strike), или отказаться от этого права в течение определенного срока или на дату его истечения. За такое право отказа от исполнения она уплачивает другой стороне – подписчику (продавцу) вознаграждение – опционную премию. При работе с опционами необходимо обратить внимание на опционную премию и на переоценку базисного актива. Цена опциона зависит от динамики цены актива опционного контракта.

Таблица 3 - Основные термины словаря опционов

Продавая опцион, продавец опциона рассчитывает только на то, что опцион в будущем исполнен не будет и он заработает прибыль в размере премии опциона.

Покупатель опциона приобретает опцион, чаще всего, с целью страхования ценового риска (хеджирования).

Опцион, которые торгуются на бирже, называются - котируемые опционы (listed options), они имеют фиксируемые сроки исполнения. На биржах устанавливается график возможных сроков погашения, обычно контракты имеют сроки погашения до 9 месяцев. На большинстве бирж опционы торгуются на контрактной основе, т.е. размер заявки на выполнение сделки измеряется в контрактах, а не в отдельных опционах (если инвестор желает приобрести опционы на 4000 акций, а величина контракта составляет 40 ед., то ему необходимо приобрести 100 контрактов).

Допустимые цены исполнения определяются биржами и следуют схеме аналогичной графику сроков исполнения опциона. Правила биржи, например, могут гласить, что должны быть предложены не менее 5 цен исполнения в обоих направлениях для любого срока исполнения (рисунок 9).

Рисунок 9. Допустимые цены исполнения опциона при условии вариации пяти цен со спрэдом в 10 ед. и условной рыночной ценой в 527 ед.

При сравнении рыночной цены и цены исполнения возможны три варианта:

цена исполнения равна текущей рыночной цене, в этом случае говорят, что опционы колл и пут «при деньгах»;

цена исполнения ниже текущей рыночной цены (см. рисунок 9);

цена исполнения выше текущей рыночной цены (см. рисунок 9).

Контракт на условиях своп - это договор, в соответствии с которым одна из сторон уплачивает в зафиксированный срок разницу между ценой актива, обозначенного в договоре, и рыночной ценой этого актива на дату расчета. Сделка своп подразделяется на две части. Суть сделки своп- обмен платежами, возникающими исходя из прав и обязанностей в отношении базисного актива с учетом зафиксированных в договоре условий. В указанном контракте соединяются прямая и обратная сделки.

В мировой практике указанные сделки обычно используются для привлечения ресурсов, хеджирования и в качестве обычного торгового инструмента. Контракт на условиях своп – это внебиржевой договор. Заключаются подобные контракты самостоятельно между участниками рынка или через своп-банки (своп-дилеры) как специальных посредников.

Наибольшее распространение в мировой практике получили процентные свопы (разница в ценах выступает как разница в процентных ставках, например по кредитам, депозитам, облигациям). Существуют товарные свопы (на разницу в ценах товаров), расчетные форварды на валюту (на разницу в валютных курсах) и др. В частности, широко используются валютные свопы- операции купли-продажи инвалюты. Это банковская сделка, которая включает в себя две противоположные конверсионные операции, заключаемые в один день. Причем одна из них – срочная сделка (но может быть и кассовая), а вторая – с немедленной поставкой.

Что касается процентных свопов, то это сочетание двух сделок по обмену процентными ставками, при которых,например, банк получает плавающую процентную ставку, а платит фиксированную, После завершения срока, предусматриваемый для проведения процентных выплат, осуществляется неттинг (взаимозачет) встречных требований и обязательств по процентным платежам, а реально контрагенту перечисляется сальдо платежей.

Только за последние 15 лет объем мировой биржевой торговли деривативами увеличился более чем в 13 раз. В общем биржевом обороте удельный вес фьючерсов составил около 70%, хотя их доля и имеет тенденцию к сокращению. Фьючерсы в основном используются в спекулятивных целях, в то время как опционы, в целях хеджирования на длительные сроки. В последние годы именно биржи активизируют развитие технологий, поддержание и повышение ликвидности по опционам.

В общем объеме торгов и открытых позиций основной удельный вес (около 90%) приходится на процентные деривативы, в частности, на краткосрочные процентные ставки (4\5) и на долгосрочные процентные ставки (1\5). Наиболее быстрыми темпами растут фьючерсы и опционы на фондовые индексы.

В мировом биржевом обороте срочного рынка ведущие позиции занимают срочные рынки Северной Америки (59%) и Европы (32%) . И по объему открытых позиций так же лидируют эти два рынка.

На рынке деривативов активно проводят операции:

хеджеры (их основная цель – страхование своих рисков);

арбитражеры (получают прибыль из разницы в ценах фьючерса и его базового актива);

спекулянты.

Фьючерсы и опционы дают возможность получать прибыль как на повышении цены, так и понижении. Можно зарабатывать, используя деривативы даже в условиях, когда рынок ценных бумаг стагнирует. Рынок деривативов характеризуется и низкими издержками. Так, не предусматривается оплата услуг депозитария и небольшая комиссия, которая взимается биржей и брокером.